游戏行业展望：边际改善，业绩估值双提升

“游戏行业：边际改善持续，业绩与估值有望迎双击-0402-海通证券-43页.pdf” 游戏行业在近年来经历了显著的变化，其中最重要的趋势是边际改善的持续进行。报告指出，尽管面临挑战，但行业仍展现出积极的发展势头，预示着业绩与估值可能迎来双重提升。报告由海通证券发布，作者包括郝艳辉、毛云聪和孙小雯，他们对游戏行业的前景持乐观态度。 用户上网时间的增长是游戏行业的一大亮点。根据QM的数据，国内移动互联网用户每月平均每日使用时间从2016年12月的266分钟增加到2018年12月的341分钟，接近6小时。尽管移动互联网用户增长放缓，人口红利逐渐消失，但游戏行业依然能在用户使用时间的争夺中占据一席之地。2018年12月，手机游戏在用户时间分配中占比8%，仅次于移动社交、移动视频和新闻资讯。虽然短视频的兴起对游戏时间产生了一定挤压，但某些游戏类型如MMO（大型多人在线）仍有较高的月活跃用户增长。 2018年，游戏行业因版号暂停发放承受了巨大压力。版号暂停的原因是机构部门的调整，这导致当年手游产品数量同比大幅减少59%。2018年12月，版号审批重启，但审批数量明显减少，促使行业转向精品化发展，对游戏的文化价值和对未成年人的保护提出了更高要求。随着腾讯、网易、完美世界、吉比特等公司陆续获得版号，新产品的上线将有助于相关公司业绩的修复。 2019年，行业预计将受益于一系列重点产品的推出，从而提振市场增长速度。尽管2018年整体游戏行业和移动游戏市场的增速分别下降至5%和15%，但随着版号的逐步开放，如《绝地求生》这样的热门“吃鸡”类游戏如果实现变现，预计可带来年化超过160亿元的流水增量。腾讯、网易和二线龙头游戏公司的新品也将推动行业增速的同比增长。行业头部效应明显，腾讯、网易及二线龙头的市场份额可能会进一步提升。 展望未来，游戏行业有望进一步精品化，出海将成为常态，云游戏则将开启长期增长的新空间。在人口红利消退、版号控制和渠道变化的背景下，游戏公司必须通过提供优质内容来吸引和留住用户。此外，海外市场为国内游戏公司提供了新的增长机会，云游戏技术的成熟则有可能彻底改变游戏的分发和消费模式，为行业开辟新的蓝海。 尽管游戏行业在过去一年面临诸多挑战，但随着政策调整的边际改善、精品游戏的推出以及技术进步带来的新机遇，行业有望实现业绩和估值的双重提升，继续保持其吸引力和活力。