沪伦通：资本市场互联互通新里程

“沪伦通即将推出，互联互通跨出更大一步-1227-国开证券-22页.pdf” 这篇策略专题报告聚焦于“沪伦通”这一即将推出的金融创新举措，它标志着中国股市与全球资本市场的进一步互联互通。沪伦通全称为“上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制”，它允许符合资格的两地上市公司在对方市场发行和交易存托凭证（Depository Receipts, DR）。具体来说，沪伦通包含两个主要部分：中国存托凭证（Chinese Depositary Receipts, CDR）和全球存托凭证（Global Depositary Receipts, GDR），分别在上交所和伦交所上市。 沪伦通的核心制度是《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，这份文件明确了境外公司在上交所发行CDR的关键条款。同时，上交所和中国证券登记结算有限责任公司还发布了一系列配套规则，覆盖了存托凭证的上市、交易、审核、跨境转换、做市、登记结算和信息披露等多个环节，以确保沪伦通的顺利实施。 虽然沪伦通与沪深港通类似，但两者在制度上有显著差异，因此沪伦通不会直接带来大量的增量资金。然而，值得注意的是，富时罗素计划在2019年将部分A股纳入其全球基准指数，预计将吸引超过100亿美元的被动基金配置资金流入A股市场。 沪伦通可能对A股市场产生复杂的影响。如果伦交所公司在A股发行CDR的速度快、数量多、市值高，可能会对市场资金面构成一定压力。同时，由于上证综指的低估值主要由银行等金融股的权重较高导致，如果非金融类伦交所公司在上交所发行CDR，可能会对相关行业的龙头股估值产生抑制效应。 另一方面，沪伦通为券商带来了新的业务机会。券商作为保荐人参与CDR发行，同时也可以承担做市和跨境转换业务，这将有利于头部券商的发展。 报告中还提到了几个潜在的风险因素，包括沪伦通启动时间的推迟、制度的大幅变动以及挂牌CDR公司数量过多，以及全球资本市场的系统性风险。 总结起来，沪伦通是中国资本市场开放的重要步骤，它将促进中英两国金融市场的深度合作，同时也对A股市场结构和参与者带来深远影响，尤其是对于券商行业，可能带来新的业务增长点。然而，投资者应关注其带来的潜在市场波动和风险。