新能源汽车湿法隔膜行业：进口替代加速，开启成长新篇章

"新能源汽车行业产业链研究：湿法隔膜进口替代加速，成长周期开启" 新能源汽车行业的快速发展催生了对锂离子电池及其关键材料的旺盛需求，其中湿法隔膜作为锂离子电池的重要组成部分，其技术和市场格局正在发生显著变化。这篇由中金公司在2019年6月6日发布的研究报告重点关注了湿法隔膜在全球新能源汽车产业链中的角色，特别是中国在这个领域的崛起。 报告指出，随着全球动力锂电需求的快速增长，预计到2025年将超过1400GWh，湿法隔膜的需求也将达到233亿平方米，市场规模有望超过600亿元人民币，利润空间可能达到150亿元人民币。这一趋势表明，湿法隔膜市场正处于一个快速成长的周期。 在中国，湿法隔膜经历了从进口依赖到国产化替代的过程，国内企业的市场份额和技术水平显著提升，行业集中度也在不断提高。与此同时，国际竞争对手因扩张速度放缓，其在全球市场的份额正被中国厂商侵蚀。这种产能与供应的东移现象，使得中国湿法隔膜企业在全球供应链中的地位日益增强。 报告预测，2019年至2023年间，中国锂电湿法隔膜产值的年复合增长率（CAGR）将超过35%，利润年复合增长率将超过20%。在此期间，行业估值可能保持在25-30倍市盈率（P/E）的高水平，而行业龙头企业的估值甚至可能超过30倍P/E。然而，随着2023年至2025年需求增长的持续，但份额增长放缓，以及固态电池商业化预期的影响，行业估值中枢可能回落至20-25倍P/E。 报告强调，资产负债表的扩张能力是决定隔膜企业竞争优势的关键因素。上海恩捷和沧州明珠在扩张能力上表现出优势，而星源材质则紧随其后。恩捷股份凭借其技术和财务实力，被看作是一线梯队的领军企业，星源材质则有望成为二线梯队的有力竞争者。 在成本方面，报告认为价格竞争下，龙头企业的优势将更加明显。产能利用率和产品良品率是影响成本的两个重要因素，这两点在不同企业间存在显著差异，但长期来看，这些差异将会缩小。此外，随着新能源汽车产业链的集中度提高，客户议价权的提升也将改变价格竞争的方向。 新能源汽车行业的发展正推动湿法隔膜产业的变革，而中国的湿法隔膜企业正凭借技术进步、成本控制和产能扩张，在全球市场中抢占先机。投资者和业内企业需密切关注这一领域的动态，以抓住潜在的商业机遇。