均线排列：趋势跟踪新工具——申万宏源择时、风格与行业应用

本文是申万宏源于2018年5月18日发布的研究报告，主题为“巧用均线：趋势跟踪新视角——均线排列在择时、风格和行业上的应用”。报告由分析师丁一撰写，探讨了如何利用均线这一工具进行有效的投资决策。 首先，均线被定义为发现趋势的重要工具，它有助于过滤掉价格的随机波动，揭示出市场的长期趋势。然而，均线信号天然具有滞后性，长均线虽然平滑度较好但敏感性不足，而短均线虽灵敏但容易受到噪声干扰。作者试图解决这一问题，提出了一种新的均线排列打分（MASS）模型。MASS模型通过分析不同均线间的相对关系，不仅捕捉到市场的长期趋势，还能在趋势变化点及时反应，实现了长短期均线的优势互补。 MASS择时策略的核心在于，在市场趋势变强或变弱时采取相应的多头或空头操作。实证结果显示，该模型在包括上证综指、上证50、沪深300、创业板等主要宽基指数以及申万一级行业中表现优异，例如上证综指自2002年以来的多空年化收益率高达22%，夏普比率（风险调整后的收益指标）为0.82，显示出良好的收益和风险控制能力。 此外，MASS模型还能用于风格判断。报告指出，大小盘风格的相对强弱在长期趋势上较弱且不稳定，而短期轮动效应明显。基于MASS模型构建的轮动组合表现出了较高的年化收益率（40%）和夏普比率（1.58），即使考虑交易成本后，收益率仍保持在较高水平。 在行业选择方面，MASS模型同样展现出价值。无论是在日、周、月不同频率下，申万一级行业的动量效应都存在，且随着时间跨度的增加逐渐减弱。通过根据MASS积分排序的前五个行业构建组合，这些行业相对于申万A指的年化超额收益和信息比率均表现出积极的回报。 总结来说，申万宏源的研究报告提供了一种创新的均线排列分析方法，通过MASS模型帮助投资者在择时、风格识别和行业选择中实现更精准的趋势跟踪，从而提升投资绩效。然而，投资者在实际应用时需结合自身的投资策略和风险承受能力，并充分理解信息披露与声明，以做出更为明智的决策。