“纸包装行业：电子烟全球潮起，国产链龙头可期-5-长江证券-3页.pdf”
在全球范围内，电子烟行业正在经历一场前所未有的热潮，尤其是在中国市场，电子烟产业的发展潜力巨大。这篇研究报告是长江证券于2019年8月25日发布的，对电子烟行业进行了深入的分析，并给出了“看好”的行业评级。
电子烟作为烟草行业的新兴分支，近年来发展迅速。2013年至2018年间，全球蒸汽型电子烟市场的复合年增长率(CAGR)达到了惊人的30%，到2018年市场规模已达到158亿美元。这一增长的主要驱动力在于产品不断的升级和创新，以及电子烟客群的扩展。年轻人逐渐成为电子烟的主要消费群体，其中60%的中国电子烟用户年龄在26-35岁之间。这主要得益于尼古丁盐的研发，它提高了尼古丁的吸收效率，使得电子烟更便于携带；同时，雾化芯的技术进步，如陶瓷雾化芯的应用，带来了更好的口感体验，解决了漏油和炸油等问题；此外，多样化的烟油口味，如水果口味，也吸引了大量年轻人尝试，甚至出现了非尼古丁类烟油，如CBD和咖啡因烟油，进一步拓展了用户群体。
尽管电子烟行业呈现出强劲的增长势头，但也面临着争议和监管挑战。部分原因是由于行业初期监管相对薄弱，导致过度营销和青少年吸烟问题的出现。为解决这些问题，成熟市场如欧盟和美国已经实施了严格的电子烟监管措施。欧盟依据《烟草制品草案修正案》对电子烟进行管制，限制尼古丁含量并禁止某些诱导性香料；美国则由FDA管理，要求电子烟产品必须通过PMTA认证才能上市。这些监管政策的实施，使得电子烟市场在规范中健康发展。2018年，欧洲电子烟销售额达到64亿美元，同比增长27%，美国的Juul公司更是凭借其产品的优越性能，市场份额从2016年的10%左右飙升至2018年的70%以上。
相比之下，新兴市场的电子烟监管仍待完善。随着行业经营的规范化和产品体验的提升，预计消费者和政府对电子烟的接受度将会逐步提高。目前全球电子烟民只占总人口的0.17%，如果渗透率每提升1个百分点，市场规模将增加237亿美元，显示出巨大的市场增长空间。
电子烟产业链中，烟油调配和烟具制造是值得关注的环节。随着技术的进步和市场需求的变化，这些领域将有更多创新和发展机会。对于投资者来说，具备技术优势和品牌影响力的国内电子烟产业链龙头公司，如推荐的劲嘉股份，具有较高的投资价值。
总结来看，电子烟行业在全球范围内的崛起，特别是中国的市场潜力，预示着一个充满机遇的市场。然而，行业也需要面对规范化的监管和公众健康的关切，这将推动行业向更加健康、有序的方向发展。对于产业链参与者而言，抓住技术创新和市场需求的变化，将是赢得市场的重要策略。
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