水电复苏+长协增长，火电盈利改善——优优组合来临

"该报告深入探讨了公用事业行业中火电行业的最新动态。在广发证券的这份研究报告中，核心观点聚焦于来水改善和长期合同（长协）提升对火电企业业绩的影响。在2022年Q3，由于来水减少和长协比例偏低，水电和火电都面临业绩下滑的困境，形成了一种'亏损差差组合'。然而，随着拉尼娜现象的结束，2023年Q3水位恢复正常，水电供应有望改善，加上煤价下降和长协比例提高，火电和水电进入了'盈利优优组合'，这预示着业绩同比改善的确定性增强。 报告特别强调了火电在电力系统中的重要角色。在电力供需紧张的背景下，火电不仅承担着顶峰发电的需求，由于其调峰能力，还能有效应对时段错配的绿色电力问题。随着我国新能源发电量的快速增长，尤其是风电和光伏的扩张，辅助服务市场的需求也随之增大，预计到2030年这一市场将达到千亿规模。火电企业的盈利模式正面临转型，如何在保障稳定性和灵活性的同时，适应新能源的发展，将是未来的重要议题。 这份报告提供了对火电行业复苏的积极信号，以及火电企业在能源转型过程中可能面临的机遇和挑战，对于投资者理解和配置公用事业板块具有重要意义。推荐关注华能国际、华电国际、上海电力等公司，它们在来水改善和长协提升的背景下，有望实现业绩的回升。"