金山软件：WPS增长前景广阔，《剑侠》IP为业绩支柱

“港股公司研究-国金证券-金山软件03888.HKWPS成长空间广阔，《剑侠》IP筑业绩基石.pdf” 金山软件，作为港股上市的公司，其核心业务之一是WPS办公软件，该软件在“正版化”和“国产化”的趋势下，正面临着广阔的成长空间。报告指出，政企客户市场的正版化需求以及对国产软件的推广，为金山软件提供了新的获客机遇。同时，WPS在个人消费者市场(C端)的影响力也在增长，这得益于公司持续的研发投入，使得WPS能够适应更多的应用场景。 在财务数据方面，金山软件的营业收入在2019年至2023年间呈现波动上升态势，反映出业务调整和市场环境变化的影响。2019年营业收入为8,227百万元，2020年虽有所下降至5,596百万元，但预计2021年到2023年将恢复增长，增长率分别达到12.71%，23.33%和22.38%。归母净利润方面，2019年亏损1,546百万元，但在2020年实现了大幅扭亏为盈，达到10,045百万元，尽管之后两年利润增速有所放缓，但仍保持正增长，显示出公司盈利能力的逐步增强。 报告中提到，金山软件的WPS业务在国内市场具有领导地位，2021年第三季度月活跃用户数达到5.21亿，年均增速约20%，尤其是在移动端，WPS保持着高效的市场表现，位列效率类应用前列。此外，WPS的订阅和授权业务增长迅速，超过了广告收入的增长，显示出公司正逐步从依赖广告转向更稳定和可持续的收入模式。目前，WPS的付费用户比例达到4.4%，并且这一比例还有进一步提升的趋势，表明用户对于WPS的付费意愿和忠诚度在不断提高。 另一方面，公司的《剑侠》系列游戏IP是业绩的另一个重要基石。《剑侠》IP在游戏行业内有着广泛的知名度和粉丝基础，为公司带来了稳定的收入。尽管报告未提供详细的游戏业务数据，但可以推测，《剑侠》系列的持续运营和新作品的推出将对金山软件的业绩产生积极影响。 从估值角度看，金山软件的市盈率（P/E）和市净率（P/B）在不同时间段有所波动，反映了市场对公司未来前景的不同预期。报告提供的数据显示，公司在2020年的市盈率较低，随后随着业绩改善，估值逐渐回升。而市净率则呈现下降趋势，可能反映了投资者对资产价值的评估更加谨慎。 综合来看，金山软件凭借WPS的市场领先地位和《剑侠》IP的坚实基础，有望在政企市场和C端用户中持续扩大影响力，同时通过优化收入结构和提升用户付费意愿，实现业绩的稳健增长。然而，公司的估值水平和市场表现也会受到行业动态、竞争格局以及宏观经济因素的影响，投资者应密切关注这些变化。