15、掉期合约:也称金融互换,它是指交易双方达成协议,在未来的一段时间内,互相交换一系列现金流
(本金、利息、价差)等。掉期合约一般都是非标准化的,是交易双方本着“双赢互利”的原则签订的合约,
因此不能上市交易。
16、衍生证券的功能:转移价格风险。 形成权威性价格。 调控价格水平。提高资产管理质量。 提高资信
度。可使收入存量和流量发生转换。
第二、证券投资分析—基本面分析
1、.一次性还本付息的债券定价:一次性还本付息的债券只有一次现金流动,也就是到期日的本息之和。公
式:
例子:某面值1000元的5年期债券的票面利率为8%,1996年1月1日发行,1998年1月1日买入。当时债
券的必要收益率为6%。买卖的均衡价格应为:
2、零增长模型:假定股利增长率等于零,即g=0,也就是说未来的股利按一个固定数量支付。
(1)公式:
例子:长虹公司在未来无限期内,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率为8%长虹每股内在价值
为:1.5/0.08=18.75元
(2)内部收益率:由 得 k*为内部收益率
例:长虹公司在未来无限期内,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率为8%长虹每股价格为:14.25元
3、不变增长模型
(1)一般形式
例子:今年年底,IBX股票的预期股利为2.15美元,且预期股利以每年11.2%的速度保持增长.如果IBX股票的
要求收益率为每年15.2%,那么它的内在价值为多少?如果IBX股票的现价等于内在价值,那么下一年的预期价
格为多少?如果一个投资者现在买进该股票,并且在一年后收到2.15美元的股利之后抛出该股票,那么以百分
比表示的预期资本利得率为多少?股利收益率和持有期收益率分别为多少?
解:D1=2.15美元 g=11.2% k=15.2%
内在价值:V= [D1/ 1+g)﹙ ]* [ 1+g / k-g﹙ ﹚ ﹙ ﹚]=53.75美元
下一年预期价格:P=D1*[ 1+g / k-g﹙ ﹚ ﹙ ﹚]=59.77美元
预期资本利得率:2.15/53.75+(59.77-53.75)/53.75=15.2%
股利收益率:2.15/53.75=4%
持有期收益率:(59.77-53.75)/53.75=11.2%
(2)内部收益率:由 得
4、影响股票定价的基本因素——股利和收益