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5G驱动通信行业投资:细分产业链机遇与热点分析
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更新于2024-06-22
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本篇报告深入探讨了通信行业的2020年投资策略,重点聚焦于5G技术带来的细分产业链投资机会。随着5G时代的到来,网络基础设施建设成为关键,带动了整个行业的复苏。报告指出,投资者可以从网络铺设、流量增长和5G应用三个方面寻找潜力公司。 首先,网络铺设方面,5G技术需要更高性能的主设备、射频滤波器和光器件,特别是随着前传网络从4G时期的6G/10G光模块升级到25G及以上的速率,对25G光模块需求激增。国信证券推荐关注华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛(四大标的)以及博创科技、太辰光、天孚通信、剑桥科技(四小标的)在光器件市场的投资机会。 其次,数据中心(IDC)市场在数据流量爆炸性增长的推动下,预计将持续扩大。一线城市IDC项目供应受限,导致存量项目价值提升,同时外资云厂商对中国市场的开放也将促进整个产业链的发展。推荐投资者关注光环新网、数据港和宝信软件等公司。 最后,物联网领域受益于5G技术的推进,模组出货量持续增长。据爱立信数据,2017年已达到70亿连接数,蜂窝通信技术成为主流。投资者应关注物联网模组和云通信等相关领域的增长机遇。 总结来说,5G时代的来临不仅带来了网络建设的浪潮,也催生了大量细分领域的投资机会。通过把握这些趋势,投资者可以找到在5G驱动下业绩有望提升的优质企业,从而在通信行业中寻找投资良机。
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全球视野 本土智慧
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通信行业 PE(TTM,中值)最低值为 38.7 倍,最高值为 170.0 倍,当前通信
行业 PE(TTM,中值,剔除负值)为 49.03 倍,处于历史中位数偏下水平,略
高于创业板指估值,远高于沪深 300 估值和全部 A 股估值;近 10 年来 PB(中
值,剔除负值)最低值为 0.9 倍,最高值为 11.6 倍,当前值为 3.22 倍,亦处于
历史中位数偏下水平,低于创业板指估值,高于沪深 300 估值和全部 A 股估值。
图 4:通信行业(申万分类)近 10 年来 PE/PB
图 5:通信行业(申万分类)近 1 年 PE/PB
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至 2019 年 12 月 2 日)
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至 2019 年 12 月 2 日)
从细分板块表现来看,年初至今(截至 2019 年 12 月 2 日)通信行业涨幅(总
市值加权平均)排名前五的细分板块依次为视频会议(61.1%)、云计算&大数
据&IDC(41.6%)、 5G 通信设备(39.0%)、光器件&光模块(37.2%)和网络
可视化(27.4%)。
图 6:通信板块细分板块涨跌幅
资料来源:WIDN、国信证券经济研究所整理
从个股表现来看,年初至今(截至 2019 年 12 月 2 日)通信行业涨幅排名前十
的个股依次为沪电股份(221%)、梦网集团(211%)、武汉凡谷(194%)、华
正新材(152%)、天和防务(149%)、生益科技(135%)、深南电路(126%)、
东信和平(118%)、广和通(114%)和移远通信(112%)。 其中,沪电股份、
武汉凡谷、华正新材、天和防务、生益科技、深南电路均为 5G 基站上游细分
板块相关标的,因受益于行业景气度提升和自身业绩边际改善带来超额收益。
广和通、移远通信均属于物联网无线模组板块,业绩表现优异,受益于行业景
气度高和市场集中度提升。
0
2
4
6
8
10
12
14
0
20
40
60
80
100
120
140
160
市盈率(历史TTM_中值,剔除负值)
市净率(中值,剔除负值)
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
35
40
45
50
55
60
65
市盈率(历史TTM_中值,剔除负值)
市净率(中值,剔除负值)
-7.1%
-6.9%
10.4%
10.9%
13.5%
16.0%
17.5%
27.4%
37.2%
39.0%
41.6%
61.1%
-20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0%
光纤光缆
通信服务
运营商
专网
北斗
军工信息化
物联网
网络可视化
光器件&光模块
5G通信设备
云计算&大数据&IDC
视频会议
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全球视野 本土智慧
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图 7:通信行业 2019 年全年涨跌幅前后十名
图 8:通信行业 11 月涨跌幅前后十名
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至 2019 年 12 月 2 日)
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理(截至 2019 年 10 月 31 日)
Q3 基金持仓占比相比 Q2 大幅减少。截止三季度末,通信板块中公募基金持股
比例为 2.09%,相较于二季度末的 4.36%大幅减少,核心原因在于三季度行业
整体利润情况较差。截止 Q3,公募基金持股市值前十大为:中兴通讯、沪电股
份、中国联通、亿联网络、光环新网、深南电路、东山精密、宝信软件、深信
服、中国卫星,相较于二季度末,中新赛克出了前十,中国卫星进入了前十。
表 1: 通信行业(申万一级行业)基金持仓市值前十个股
证券代码
证券简称
2019Q1 基金持
股市值(亿元)
证券代码
证券简称
2019Q2 基金持
股市值(亿元)
证券简称
2019Q3 基金持
股市值(亿元)
1
000063.SZ
中兴通讯
69.46
000063.SZ
中兴通讯
99.04
中兴通讯
59.96
2
600050.SH
中国联通
34.14
300383.SZ
光环新网
50.86
沪电股份
25.42
3
002384.SZ
东山精密
25.66
002463.SZ
沪电股份
48.88
中国联通
25.07
4
300383.SZ
光环新网
24.49
600050.SH
中国联通
41.29
亿联网络
21.52
5
002916.SZ
深南电路
16.53
600845.SH
宝信软件
41.29
光环新网
20.08
6
002463.SZ
沪电股份
14.06
002384.SZ
东山精密
37.96
深南电路
20.02
7
600845.SH
宝信软件
13.47
002916.SZ
深南电路
37.72
东山精密
19.79
8
600118.SH
中国卫星
12.55
300454.SZ
深信服
21.73
宝信软件
18.21
9
300628.SZ
亿联网络
11.37
002912.SZ
中新赛克
20.05
深信服
12.53
10
600498.SH
烽火通信
10.74
300628.SZ
亿联网络
19.93
中国卫星
11.20
资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理
截止 10 月底,通信行业三季报已披露完毕,我们统计了股票池中 110 只通信个
股的情况,全行业(剔出中兴、联通,两者体量大且业绩波动大,对结果造成
较大扰动)收入增速为 6.37%,归母净利润增速为-5.38%。从单季度情况看,
三季度行业整体增速已经实现触底反弹,但利润增速依然处于下行区间。我们
认为随着资本开支的触底反弹,后续收入增速将持续回暖,利润增速也有待反
弹。
-63%
-36%
-25%
-25%
-22%
-22%
-20%
-20%
-19%
-17%
112%
114%
118%
126%
135%
149%
152%
194%
211%
221%
-100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250%
*ST新海
邦讯技术
中通国脉
科信技术
吉大通信
长飞光纤
润建股份
合众思壮
金信诺
万马科技
移远通信
广和通
东信和平
深南电路
生益科技
天和防务
华正新材
武汉凡谷
梦网集团
沪电股份
-23%
-23%
-21%
-20%
-20%
-18%
-16%
-15%
-15%
-15%
8%
9%
9%
9%
9%
10%
13%
16%
17%
20%
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
华正新材
大富科技
恒宝股份
科信技术
中贝通信
移远通信
铭普光磁
汇源通信
中通国脉
武汉凡谷
海格通信
光环新网
宝信软件
超讯通信
星网宇达
剑桥科技
纵横通信
数据港
天和防务
博创科技
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