招商证券:5G驱动电信行业,首荐中国联通与电信,中国移动评级中性
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更新于2024-06-22
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本研究报告由中国招商证券(香港)于2019年3月6日发布,主题聚焦于中国电信行业的5G发展,标题为"中国电信行业:5G万众瞩目,首次覆盖,给予推荐评级"。这份30页的研究报告指出,5G技术因其巨大的潜力,正成为2019年电信行业投资的热门话题,预示着行业前景光明。
报告强调,与4G时代的不同之处在于,中国电信运营商如中国联通和中国电信预计将以更为理性、有节制的方式进行5G资本支出,避免对自由现金流和盈利能力造成过大的冲击。由于4G市场份额的增长和更有吸引力的估值,报告给予中国联通和中国电信买入评级,认为它们存在更大的上升空间。相比之下,中国移动由于估值水平的原因,被给予中性评级。
报告预测,5G资本支出周期将有序进行,预计2019年和2020年中国三大电信运营商将分别增加10万和36万个5G基站,但考虑到5G基站成本较高且覆盖范围较窄,资本支出可能会是4G的1.2至1.5倍。然而,基于对市场需求的估计,电信运营商的资本支出强度将保持在较低水平,远低于4G高峰期的34%。
中国联通作为首选股票(代码:762HK,买入评级,目标价12港元),得益于3.5GHz的5G频段,使得它能利用成熟设备供应链并可能与中国电信进行网络合作。随着中国联通财务状况改善和盈利能力提升,其估值具有吸引力。报告还提供了估值比率,如2019E和20E的EV/EBITD为2.8和2.7倍。
总结来说,这份报告为中国电信行业描绘了一幅积极的发展蓝图,特别是在5G的投资机遇上,同时提供了具体的资本支出预期和股票评级建议,为投资者提供了有价值的参考信息。
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