动态资产配置策略：从未来到现在-浙商证券研究

"大类资产配置系列：从未来到现在，动态资产配置策略框架介绍-0516-浙商证券-30页.pdf" 本文主要介绍了动态资产配置策略，这是一种面向长期投资者的投资策略，旨在通过优化未来的目标函数来提高投资回报。动态资产配置的核心优势在于它能够在整个投资期间进行调整，以适应市场变化，从而更好地控制风险和收益。 在引言部分，作者指出，动态资产配置策略对于风险厌恶系数的敏感度较低，即使设置较高的风险厌恶系数，虽然会显著降低回撤风险，但对总体收益率的影响相对较小。在使用特定指数（如货币基金、债券、沪深300、中证500、标普、黄金）作为基础资产时，可以实现年化4%以上的收益。如果选择收益更高的指数增强基金，年化收益有可能提升至6%以上。 方法简介部分，文章提到了Brandt、Goyal、SantaClara和Stroud的模拟方法，这种方法利用泰勒展开、倒向递归和回归分析，能够对整个投资规划期进行控制，适用于多资产动态规划。这种方法考虑了实际投资中的交易限制和比例限制，因此更加灵活，并且更贴近真实的市场环境。此外，通过更高阶的泰勒展开，可以进一步提升配置策略的精确性。 在方法优点中，文章强调了该策略在多资产配置中的实用性，涵盖了美股、国内大市值股票、国内中小市值股票、债券、黄金和现金六类资产，同时提供了更精细化的配置方案。这种全面性和灵活性使得策略更适应复杂的投资环境。 回测效果部分，通过历史数据回测，从2011年初到2019年4月，采用BGSS方法的大类资产配置组合取得了年化4%以上的收益，最大回撤控制在13.91%以内。如果使用指数增强基金，预期收益将更为乐观。2018年至2019年4月底的区间内，收益约为6%，最大回撤7.75%，显示了策略在不同市场条件下的稳定性和盈利能力。 最后，文中展示了不同风险厌恶系数下资产配置组合的累计收益表现，以γ=10为例，说明了风险厌恶系数如何影响资产配置及其收益。 综上，该策略为长期投资者提供了一种灵活、实用且精确的动态资产配置框架，通过模拟未来市场变化，优化投资组合，以实现更高的收益和更低的风险。