没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
首页行为金融:有效市场理论与行为经济学解析
行为金融:有效市场理论与行为经济学解析
需积分: 9 0 下载量 153 浏览量
更新于2024-07-10
收藏 285KB DOCX 举报
本章主要探讨的是行为金融,即对传统有效市场假说的挑战和深化理解。有效市场假说最初由法国数学家Bachelier在1900年的博士论文中提出,他认为股票价格的变化是随机的,反映了买卖双方的随机观点,市场价格能即时反映所有可得信息,从而使得投资者无法通过分析历史数据获得超额收益。Bachelier的工作奠定了现代金融理论的基础,特别是他对随机过程和股票价格不可预测性的阐述。 然而,后续的研究者如Working(1934)通过对长期商品期货价格的观察,发现这些价格变动似乎与随机事件无异,连专业交易员也无法区分真实价格与随机产生的数据。这进一步支持了市场效率的观点。然而,这些早期的研究并未彻底否定市场可能存在弱点,因为它们关注的是短期和特定市场的表现。 1953年,Maurice Kendall的论文展示了对长期价格趋势的分析,试图揭示更深层次的市场行为。尽管有效市场假说强调市场能迅速反应所有信息,但Kendall的研究暗示着价格变化可能包含某种模式或趋势,这在一定程度上挑战了市场的完全理性假设。 行为金融学在此背景下兴起,它关注投资者的心理因素、信息处理偏差、社会影响和情绪等因素如何影响投资决策,这些因素可能使市场偏离完全有效状态。行为金融学家认为,人类的认知偏误可能导致市场定价不准确,投资者并非总是根据完全理性的预期行为,这为策略性投资者提供了可能的机会。 本章的学习目标旨在深入理解有效市场假说的历史背景、内涵及其实证检验,同时揭示行为金融学的基本框架,包括市场失灵的可能性以及投资者非理性行为如何影响市场价格。通过这些内容,读者将对金融市场有更全面的认识,理解即使在看似高效的市场中,也可能隐藏着可利用的非理性行为机会。
资源详情
资源推荐
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/18553371/bga.jpg)
容易。首先,我们面临着数量问题,即投资收益比基准收益高出多少才算战胜
市场?例如,一个基金管理 20 亿的资金,如果公司通过努力使基金年收益率
高于市场水平 0.1%,即多带来 0.001×20 亿=200 万的收益。能否据此说明
证券分析有用呢?从统计学的角度看,市场本身就存在波动,S&P 500 年收益
率的标准差为 20%。所以,即便多获得 200 万收益,人们也很难将基金管理
者的真实贡献从偶然的市场波动中分离出来。
其次,我们面临着选择偏差的问题。我们可能看到大量的文献都表明人们
无法长期战胜市场,但是,这一现象的出现可能是因为选择偏差造成的。如果
某个投资者通过研究确实掌握了某种投资分析方法能够在市场上获得超额收益,
那么这个投资者肯定不会将其公之于众。而那些经过研究发现各种分析方法均
不能从市场中获得超额收益的人才会将研究结果发表出来,从而说明市场是有
效率的。因此,在对这一问题的研究结论中,人们更多地看到的是支持假说的
证据。
最后,我们面临着小概率事件的问题。人们可能发现,市场中会有一些投
资者,例如巴菲特,能够持续几十年获得超过市场的回报率。我们能否据此说
376
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/18553371/bgb.jpg)
明市场是无效的呢?答案也是否定的,因为这种成功可能是小概率事件发生的
结果。试想,我们找十万个人掷一个均匀的硬币,每人掷 10 次,出现一两个
使硬币面朝上的次数超过 8 次的人也是可能的。但是,我们很难据此承认那两
个人就是掷硬币的高手。同样,在效率市场上,如果我们把判断证券价格走势
看做是掷硬币的比赛,某些投资者可能纯粹是因为幸运,从而较多地猜中了价
格的变化,从而成为赢家。因此,如何将真正的赢家从小概率事件中区分出来
是讨论市场有效性时遇到的一个难题。
考虑到以上问题,我们如果要对市场有效性进行判断就很难简单通过观察
来进行,而是需要从统计意义上给出一个实证检验。然而,在对市场有效性进
行实证检验的过程中,我们面临着一个“同时检验”的问题。因为,有效市场的
检验本质上是在检验资产的价格(P)是否等于其内在价值(V)。然而,要想
做到这一点,我们首先要找到一个模型给资产进行准确的定价。否则无论 P 是
否等于 V,我们都无法给出任何结论。这样以来,市场有效性的检验就需要同
时做两件事情,即验证定价模型的正确性和验证价格等于价值。但这个检验是
无法实现的。因此,在实际操作中,对市场有效性的检验通常是从其他角度来
377
剩余54页未读,继续阅读
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://csdnimg.cn/download_wenku/file_type_ask_c1.png)
![](https://profile-avatar.csdnimg.cn/81f90536956141a5a95789a3e13f4f8d_lytysysysr.jpg!1)
夬之
- 粉丝: 0
- 资源: 3
上传资源 快速赚钱
我的内容管理 展开
我的资源 快来上传第一个资源
我的收益
登录查看自己的收益我的积分 登录查看自己的积分
我的C币 登录后查看C币余额
我的收藏
我的下载
下载帮助
![](https://csdnimg.cn/release/wenkucmsfe/public/img/voice.245cc511.png)
最新资源
- 计算机人脸表情动画技术发展综述
- 关系数据库的关键字搜索技术综述:模型、架构与未来趋势
- 迭代自适应逆滤波在语音情感识别中的应用
- 概念知识树在旅游领域智能分析中的应用
- 构建is-a层次与OWL本体集成:理论与算法
- 基于语义元的相似度计算方法研究:改进与有效性验证
- 网格梯度多密度聚类算法:去噪与高效聚类
- 网格服务工作流动态调度算法PGSWA研究
- 突发事件连锁反应网络模型与应急预警分析
- BA网络上的病毒营销与网站推广仿真研究
- 离散HSMM故障预测模型:有效提升系统状态预测
- 煤矿安全评价:信息融合与可拓理论的应用
- 多维度Petri网工作流模型MD_WFN:统一建模与应用研究
- 面向过程追踪的知识安全描述方法
- 基于收益的软件过程资源调度优化策略
- 多核环境下基于数据流Java的Web服务器优化实现提升性能
资源上传下载、课程学习等过程中有任何疑问或建议,欢迎提出宝贵意见哦~我们会及时处理!
点击此处反馈
![](https://img-home.csdnimg.cn/images/20220527035711.png)
![](https://img-home.csdnimg.cn/images/20220527035711.png)
![](https://img-home.csdnimg.cn/images/20220527035111.png)
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
![](https://csdnimg.cn/release/wenkucmsfe/public/img/green-success.6a4acb44.png)