安踏体育Q3增长放缓，期待Q4反弹与长期增长

"港股公司研究-国信证券-安踏体育(二百)02020.HK重大事件快评：Q3增长放缓，看好Q4反弹与长期健康增长.pdf" 这篇报告是国信证券针对港股上市的安踏体育发布的分析报告，主要讨论了安踏体育在2021年第三季度的运营表现以及对未来发展的展望。报告指出，尽管Q3的增长速度较预期稍有放缓，但整体仍保持正增长态势。具体数据显示，安踏品牌在Q3实现了10-20%的低段正增长，而FILA品牌则取得了中单位数的正增长，其他所有品牌增长率为35-40%。 分析员丁诗洁认为，Q3的表现略低于预期，这主要是由于FILA品牌的增长受到一些因素的影响而放缓，但库存管理保持良好，折扣控制得当。此外，报告提到，FILA在国庆节后显示出增速改善的迹象，预示着品牌将进入高质量发展阶段，维持对FILA远期400-500亿流水的目标。同时，安踏主品牌的产品力显著提升，有望在Q4推动业绩进一步增长。 报告中提到了几个风险因素，包括宏观经济和消费需求疲软、疫情的反复或长时间影响、品牌加速计划实施不达预期以及新品牌发展进度慢于预期。尽管如此，国信证券依然对安踏体育的中长期成长能力持乐观态度。他们认为，安踏主品牌仍有强劲的增长驱动力，FILA的高质量增长将保持良好的盈利贡献，同时，多品牌策略的发展势头强劲，有望成为新的增长引擎。 在投资建议方面，考虑到Q3业绩受环境压力影响，但随着Q4旺季的到来，公司基本面有望回暖，且在度过明年的高基数期后，公司仍有快速成长潜力，有望驱动股价表现。因此，尽管略微下调了21-23年的盈利预测，但国信证券认为安踏体育的估值性价比仍然较高，尤其是在与国际龙头耐克的比较中。基于行业估值的下降和公司盈利预测的调整，他们将公司的合理估值下调至16倍。 这份报告对安踏体育在面对短期挑战时的应对策略和长期增长潜力进行了深入分析，强调了其品牌升级、库存管理、多品牌战略以及市场前景等方面的优势，并给出了相应的投资评级和估值建议。