疫情下美妆行业迎变，头部国货逆势进击

《疫情下美妆行业迎变，头部国货逆势进击》是一份由中信证券研究部发布的美妆及商业跟踪报告。报告内容主要观点包括：需求端相对疲弱趋势下，美妆行业未来发展空间判断以及头部国货能否在愈加激烈的竞争中保持快速增长。短期存在压力，但消费复苏时美妆需求有望明显反弹，中国护肤品市场规模仍有 2~4 倍发展空间。在理性消费、“性价比”意识提升趋势下，未来竞争将持续更加聚焦于产品，国货正在逐步突破国际大牌的技术/原料“封锁”，在当下“纯净美妆”成为国际头部品牌纷纷发力的热点方向，而国货在植物成分方面具有更多优势。报告最后重点推荐了珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展、丸美股份等头部国货标的，以及嘉必优等具有一定资源积累的产业链上游受益标的。在对疫情下的化妆品总体趋势的分析中，报告指出，总量承压，渠道分流，克制务实，监管趋严，2022 年化妆品类零售额整体弱于 2021 年水平。需求端表现并非单纯“升级”or“降级”，性价比是核心。大牌呈现明显的降价趋势，国货品牌价格“上探”，已经与国际大牌价格“接壤”。