管理者持股与公司价值的双峰曲线关系实证分析

"管理者持股和公司价值关系实证研究 (2012年)" 这篇2012年的学术论文深入探讨了管理者持股与公司价值之间的复杂关系。研究者基于对现有文献的广泛回顾，构建了一个五阶模型，旨在揭示两者间的非线性联系。通过实证分析方法，该研究运用联立方程模型对管理者持股比例与公司价值进行了详尽的回归分析。 研究的核心发现是，管理者持股与公司价值呈现双峰曲线的关系。换句话说，随着管理者持有股份的比例增加，公司价值并非一直提升，而是经历两次峰值变化。这表明在一定持股比例范围内，管理者持股能提升公司价值，但过度的持股可能导致负面效应，可能由于管理者过于固守自身利益，从而对公司整体价值产生抑制作用。 论文引用了Hermalin和Weisbach的工作，他们先前已经提出在低持股比例时公司价值上升，但在某一临界点后，由于管理者根深蒂固导致价值下降。Demsetz和Servaes则认为管理者持股水平是由内生平衡决定的，而其他研究如陈亮、叶勇等人则强调控制权配置对公司价值的影响。 尽管已有不少研究关注所有权结构与公司价值之间的关系，但针对管理者持股比例与公司价值的定量研究仍然相对匮乏。这篇论文填补了这一空白，通过严谨的实证分析，提供了对管理者持股对公司价值影响的新见解。这些发现对理解公司治理结构、优化股权分配以及降低代理成本具有重要意义，为相关政策制定和企业实践提供了理论支持。 关键词：公司价值；管理者持股；财务绩效；委托代理；所有权结构 分类号：F270.7 文献标识码：A 文章编号：1003-5230(2012)04-121-05