国防军工改革新动向：整机龙头与中游公司受益

国防军工行业近期迎来了重要的政策变革，军品定价机制改革取得了新的进展。中国航空工业计划财务部在成都组织了2019年装备价格业务培训，旨在适应装备价格改革的新形势，推动航空装备的战略发展和航空强国建设。此次培训强调了装备定价议价规则的更新以及相关政策法规的解读，涉及信息系统操作的详细指导。 军品定价机制自建国以来经历了五个主要阶段：无偿调拨、实际成本加成、计划成本加成、多种定价方式并存以及目标价格管理机制的大力推行。其中，大型武器装备整机/总体类产品的定价主要基于成本加成，成本内涵不断演变，从实际成本到计划成本，再到目前的装备购置目标价格，这不仅包括固定比例加成，还引入了激励约束利润，鼓励军工企业降低成本。 整个武器装备产业链被划分为整机、分系统、单机/部件、元器件/原材料四个层次。目前，整机/总体类企业的营业利润率较低，但由于军品目标价格管理机制的实施和未来可能的股权激励，这类企业的盈利能力有望提升。同时，具有技术优势和成本控制能力的分系统/大部件类企业有望获得更多订单。原材料/元器件类企业由于市场化的特性，军品定价机制改革对其盈利能力的影响相对较小。 在投资策略上，投资者应关注三个关键方向：一是营业利润率有提升空间的整机/总体类企业，这些公司有可能因定价改革而受益；二是积极进行民参军转型，参与竞争性装备采购的公司，它们通过产业链下游的拓展可能增加盈利机会；三是拥有核心技术且成本控制能力强的上游企业，他们在定价改革中也具备竞争优势。 在行业景气度方面，投资者应关注两条主线：首先，选择那些符合军方需求旺盛、新型号定型且量产预期强烈的整机公司，这些公司的增长潜力较大。其次，在景气度向上传导的产业链中，聚焦那些具备核心技术的企业，它们有望随着行业整体回暖而受益。 国防军工行业的军品定价机制改革为行业内各环节的公司带来了机遇，投资者应密切关注相关政策的落实情况以及企业自身的竞争力，以便把握投资时机。