"这篇报告关注的是计算机行业的估值方法,特别是针对成长企业的‘估值锚’——P/OCF估值法。报告指出,2017年09月18日时,计算机行业的股票家数为173家,总市值18407亿元,流通市值12673亿元。在过去的1个月、6个月和12个月里,行业指数的相对表现分别为6.1%、-18.7%和-32.8%。报告还引用了近期的相关研究,讨论了Fintech、新一代iPhone的AI元素、国内SaaS的发展以及无人驾驶立法等热点话题。"
正文:
计算机行业的估值是一个复杂的过程,尤其是对于那些处在快速成长阶段的企业。传统的市盈率(P/E)估值方法可能无法准确反映这些公司的真正价值,因为它们常常伴随着大量的研发投入和市场拓展,这可能会导致短期内净利润的不稳定性。在这种背景下,P/OCF(市现率,Price to Operating Cash Flow)估值法被提出,作为评估成长企业价值的一种更稳定和全面的工具。
P/OCF估值法的核心在于企业的自由现金流(OCF),即企业经营活动产生的现金流量减去维持或扩张固定资产所需的投资。与净利润相比,OCF更能够反映企业的真实经营状况,因为它包含了折旧和摊销,同时考虑了营运资本的变化以及非经营性损益。这种指标对于那些新业务、新产品或运营模式正在发展的科技公司尤其有用,因为它们的利润可能还未完全体现在报表上,但OCF可以提供关于公司未来潜力的线索。
报告指出,对于科技成长型企业,OCF增量与年末市值之间存在强相关性。这意味着,当公司的OCF呈现强劲增长时,市场对它的估值也会相应提升。以亚马逊和Salesforce为例,这两家公司虽然市盈率(P/E)较高,但其稳定的P/OCF比率(市值/经营性净现金流)保持在30-40的区间,显示出投资者对其长期增长潜力的信心。
然而,P/OCF并不是万能的。它忽略了企业的财务杠杆和资本结构,可能无法充分反映出公司的财务风险。而且,对于某些特定行业,如资本密集型或周期性行业,P/OCF可能不如其他估值指标如市净率(P/B)或市销率(P/S)适用。尽管如此,对于那些依赖创新和持续投资以驱动增长的计算机科技公司来说,P/OCF是一个重要的参考指标,它可以帮助投资者在净利润尚未充分体现的情况下,评估公司的投资价值。
总结来说,计算机行业的估值需要综合考虑多种因素,包括但不限于市场趋势、行业发展阶段、企业的创新能力以及现金流情况。P/OCF估值法为评估成长型企业的价值提供了一种新的视角,特别是在面对5G、Fintech、人工智能(AI)和SaaS等新兴技术的快速发展时,这种估值方法显得尤为重要。