2019年11月宏观预期与电子领域景气分析：申万宏源研究

"这篇报告是申万宏源证券在2019年11月发布的一份关于关键假设表调整与交流的精粹，主要关注的是电子领域在宏观经济波动下的景气持续性。报告指出2019年10月的月度观点交流会讨论了2020年的宏观经济展望，地产趋势，逆周期调节政策，以及电子等新兴产业的前景。" 报告的核心观点如下： 1. 宏观经济预期：根据宏观分析师的预测，2019年四季度中国经济将在逆周期调节政策的推动下有所反弹，GDP增速预计为6.2%。这主要得益于消费的改善和去库存压力的减轻，尽管净出口可能会成为拖累因素。对于2020年，分析师预计四个季度的GDP增速分别为5.9%/6.2%/6.1%/6.0%，全年增速为6.1%。2020年完成GDP翻番的目标预计不会面临太大挑战。 2. 季度经济波动：策略分析师强调了2020年第一季度GDP5.9%的同比增长，并认为这对应的环比数据并不悲观。考虑到逆周期调控政策的作用，实际赤字率可能会继续上升，财政支出增速预测为7.5%/8%/9%和9.5%。 3. 财政政策：分析师还讨论了2020年一季度财政支出提前发力的可能性，过去几年一季度财政支出占全年的比例逐年提高，如果2020年这一比例进一步提升至27%，这将对股票市场产生积极影响。 4. 电子领域：作为报告的重点，电子领域的景气持续性成为了关注的焦点。虽然宏观环境存在不确定性，但电子产业，包括芯片和半导体等细分领域，因其技术创新和市场需求，有望保持较好的发展态势。 这份报告反映了在宏观政策和经济环境变动中，电子制造、芯片和半导体行业所面临的机遇和挑战。同时，报告提供了对2020年宏观经济和政策走势的初步判断，这对于投资者和行业参与者来说，是理解和制定投资策略的重要参考。