新能源车全产业链深度解析：国泰君安报告

本篇产业观察报告专注于新能源汽车产业链的深度解析，由国泰君安证券于2019年2月1日发布，共108页。研究范围涵盖了新能源汽车行业的多个关键领域，包括金属原材料、动力电池、锂电设备以及整车制造。 1. **金属原材料**：锂和钴是新能源汽车电池的重要原料。新能源车的兴起导致对这两种金属的需求大幅增加，特别是锂，其价格经历了多次周期波动。尽管短期内供应快速释放导致锂价压力，但长期来看，随着电动汽车市场的增长，高品质低成本的锂资源企业有望受益。钴方面，由于历史供需紧张和金融因素的影响，钴价曾经历大幅上涨，但目前矿产掌控力减弱，供需过剩可能导致价格下滑，同时高品质的手抓矿贸易将减少，有利于行业健康发展。 2. **动力电池**：三电系统（电机、电池、电控）是新能源车的核心，电池成本占总成本40%，对整车性能至关重要。补贴政策和高续航里程需求推动三元电池比例提升，乘用车市场将成为主要驱动力。电池市场将出现电池形态多元化，如圆柱、硬壳和软包并存的局面，同时，龙头企业的市场份额将进一步扩大，如宁德时代和比亚迪。 3. **锂电设备**：作为锂电生产的核心环节，锂电设备行业景气度高，市场规模巨大。随着大量产能投放，行业整体利用率降低，但同时推动了设备需求的增长，尤其是向大型企业集中。通过分析设备公司的财务模型，可以更好地理解行业发展趋势和企业业绩表现。 4. **整车制造**：中国新能源汽车市场快速发展，2018年销量超过125万辆，增长率显著。新能源乘用车逐渐摆脱政策依赖，转向消费驱动，显示出市场潜力。新能源客车市场增速虽放缓，但仍在稳步增长，反映了行业多元化的趋势。 新能源汽车行业的发展不仅体现在原材料供应、电池技术的进步，还体现在产业链各环节的整合与优化，以及消费者需求驱动下的市场转变。这为投资者提供了深入理解新能源汽车产业机遇与挑战的重要视角。