CEO过度自信与中国跨国公司股权进入模式：实证研究

本文基于行为金融学的理论框架，对中国上市公司在2007年至2016年间的跨国并购案例进行了深入研究。主要探讨了首席执行官（CEO）过度自信这一心理特质对其在选择跨国公司股权进入模式时的影响。行为金融学认为，个体的行为决策可能受到情绪、认知偏差等因素的影响，CEO过度自信可能导致他们在面对国际市场扩张时，倾向于选择风险较高的多数股权进入模式，即直接控制或主导海外子公司。 文章首先通过实证分析发现，CEO过度自信与跨国公司的股权进入模式存在显著的正相关关系。这意味着，相较于那些相对谨慎的CEO，过度自信的CEO更可能采取积极进取的策略，选择股权比例较大的方式来进入海外市场，以期获取更大的控制权和潜在收益。然而，这种决策模式可能会增加企业的市场风险。 其次，文章注意到公司规模作为一项重要的异质性因素，可能影响CEO在公司内部的影响力。实证结果显示，尽管公司规模与股权进入模式之间存在正相关，但这种相关性并不显著，说明公司规模本身对股权选择的影响可能不如CEO的过度自信来得强烈。然而，当将公司规模与CEO过度自信相结合分析时，研究发现它们之间的交互作用呈现出负相关性，这意味着在特定情况下，公司规模可以削弱CEO过度自信对股权进入模式选择的推动作用，促使企业更倾向于平衡风险和控制。 总结来说，CEO的过度自信作为一个关键的心理变量，对跨国公司的股权进入模式有显著影响，这在跨国并购决策中不容忽视。公司治理层应意识到这一点，通过有效的监督机制和权力分散，限制CEO的决策自由度，以降低由过度自信带来的潜在风险。同时，公司也需要考虑外部环境如市场条件、竞争对手等因素，以实现更为稳健的战略扩张。这一研究为企业在国际竞争中制定战略决策提供了有益的理论依据。