中国水务行业三十年复盘：峥嵘历程与未来展望

“水务行业峥嵘回顾与前景展望：水务行业三十复盘，当明月，幻化繁星国泰君安-_55页-副本.pdf” 这篇报告详细回顾了中国水务行业过去三十年的发展历程，同时展望了其未来的发展趋势。报告主要强调了三条投资主线，分析了市场格局和行业历史阶段。 1. 具有竞争力的股息率投资机会：报告中以重庆水务为例，指出其静态股息率超过5%，预期股息率接近6%，表明在水务行业中，稳定的投资回报是一个重要的关注点。投资者可以通过选择此类公司来获取稳定的收益。 2. 运营类资产规模扩张：随着城镇化率的提升和地方政府债务风险的化解，水务行业的产能扩张将得到推动。国资水务平台因资金实力雄厚和信誉良好，可能承担更多基础设施建设任务，这将带动水务产能的注入，提升A股水务公司的产能扩张弹性。 3. 水价上调对利润的提升：由于水处理成本中的变动成本占比大，水价调整对企业盈利能力的影响显著。尤其是区域水务龙头，通过申请调价可以有效提升净资产收益率（ROA）。 报告还梳理了水务行业的市场格局：2017年底，我国城镇与县城的供水和污水处理总产能达到5.72亿吨/日。行业呈现地域分割特征，CR5和CR20分别为22%和43%，显示出较高的集中度。行业参与者主要包括全国性的国资水务投资平台、区域型的国资公用事业平台、外资跨国水务公司以及民营企业。 在历史回顾部分，报告提到三个关键阶段：①计划经济时代的初步形成；②1992年至2002年，外资水务公司引领行业市场化，但固定收益方式的问题逐渐暴露；③2002年至2014年，外资撤退，民营企业开始崛起，政策鼓励市政公用行业的市场化进程。 总结来看，中国的水务行业经历了从计划经济到市场化的转变，外资、民营企业的参与度不断变化，而当前的投资机会主要集中在高股息回报、产能扩张和水价调整带来的利润增长上。随着行业法规的完善和市场化的深入，水务行业有望进一步发展，提供更多的投资机遇。