敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
1. 化妆品产业处于高速成长阶段,长期增长逻辑清晰
1.1 从无到有叠加消费升级,产业长期增长逻辑清晰
化妆品作为一个兼具日用品和奢侈品双重属性的产业,体现着人类对“美”的追求。
中国的美妆消费意识自古皆有,从 1830 年扬州谢馥春的香粉铺,到如今国内外品牌
互为竞争,中国化妆品行业进入了高速成长的阶段。据 Euromonitor,2017 年国内
化妆品市场规模达到 2210.72 亿元,同比增 11.9%(yoy+5.5pct),已经成为了全球
第二大化妆品市场。
但对标成熟的日本市场,国内化妆品市场触及天花板尚早,行业长期发展的确定性强。
2017 年国内人均化妆品支出仅为 181 元,远不及日本(1196 元)。对标接近饱和的
日本市场,国内的化妆品市场有望发展到万亿以上的体量。
资料来源:
Euromonitor
、东兴证 券研 究所
资料来源:
Euromonitor
、东兴证 券研 究所
化妆品的高速成长,表现出国内,双主线引领化妆品市场发展:一方面,年轻和高线
群体经历从“0”到“1”的消费过程,市场规模高速扩张;另一方面,高偏好的消费
者从低端市场逐渐转向高端市场。量价齐升持续推升化妆品行业景气度。同时,国内
化妆品需求远未饱和,对标成熟的日本市场,国内的化妆品市场有望发展到万亿以上
的体量,化妆品产业的长期增长逻辑清晰。
1.2 化妆品正处于高速成长阶段
从产业发展的角度来看,化妆品产业脱身于现代化工产业,中国的化妆品产业发展历
程可以划分为四个阶段:
19 世纪-1978 年,本土工厂成立阶段:在 50 年代公私合营的浪潮下,上海明星家
用化学品制造厂、谢馥春日用化工厂等日化工厂成立,生产肥皂、蛤蜊油、雅霜等
价格低廉、原料简单的产品。
1978 年-2000 年,国产品牌发展阶段:工业化生产促进了化妆品行业的发展,大宝、
小护士、雅倩、美加净等物美价廉、形象亲民的国产化妆品风靡全国上下。
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