医药基金深度研究：主动管理胜在哪里？-中泰证券

"医药基金的研究，特别是主动管理和被动管理的对比，以及主动型医药基金的评价体系" 在投资领域，医药基金是许多投资者关注的重点，因其行业特性带来的潜力和复杂性，主动管理的医药基金往往被认为能带来更优的回报。这篇研究报告聚焦于医药基金，探讨了主动管理医药基金相对于被动管理基金的优势，并构建了一个主动型医药基金的定量评价体系。 首先，医药行业的多样性为主动管理提供了空间。由于医药行业包含众多子行业，且每个子行业都有不同的周期性、价值性和成长性特征，这使得主动型基金经理有机会通过深入研究和精选个股来超越市场基准。研究发现，在明显的上涨或下跌行情中，主动医药基金的表现通常优于被动基金，因为它们能够灵活调整投资组合，抓住市场变化的机会。然而，在市场波动较小、行情较为震荡的情况下，主动管理与被动管理的基金表现差距不那么明显。 其次，构建主动型医药基金的评价体系是报告的关键部分。单纯依赖历史业绩选择基金并不足够可靠，因此研究者从多个角度对基金进行分析。这包括分析基金的持股画像，如市值偏好、估值偏好、子行业偏好、重仓集中度和换手率等，以揭示基金经理的投资风格。此外，还通过评估基金的进攻能力、防御能力、选股能力和择时能力等多方面表现，为每只基金打分，并根据历史总分数将基金分为高分组和低分组。结果显示，高分组的主动医药基金在过去5年的年化收益达到13.1%，相对于低分组基金有7.6%的超额收益，相对于全市场基金则有4.3%的超额收益。 这些发现对于投资者而言，意味着在选择医药基金时，除了考虑市场走势，还需要深入理解基金的管理方式和基金经理的能力。主动管理的医药基金，特别是在市场有明确趋势时，可能提供更高的收益潜力，而通过量化评价体系选择的高分基金，历史数据显示，它们更有可能为投资者带来超额回报。 此外，报告中提及的相关报告如《基金月谈》、《基金发行热度背后的情绪刻画》等，也提供了更广泛的视角，帮助投资者理解公募基金的全景、市场情绪以及不同类型的基金经理的策略和风险管理能力。这些研究对于制定全面的资产配置策略至关重要。 总结来说，主动管理的医药基金在特定市场条件下展现出明显的业绩优势，而构建的主动型医药基金评价体系为投资者提供了一种科学、量化的选基工具。投资者在选择医药基金时，应结合市场环境、基金经理的风格和能力，以及基金的历史表现进行综合考量。