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首页英镑危机再审视:增长计划、通胀与货币政策冲突
海外宏观专题:“英镑危机再现?”探讨的是英国货币英镑可能面临的潜在风险和挑战,特别是对于浮动汇率制度下的英镑汇率变动。该专题基于历史经验,指出英镑危机通常由经济基本面疲软、出口竞争力减弱、经常账户赤字以及债务压力等因素触发。在固定汇率制度下,危机可能通过汇率调整来解决;而在浮动汇率制度下,美元的强弱以及英国经济和市场预期起着关键作用。 当前,英国采用浮动汇率制度,焦点在于特拉斯政府的新经济增长计划。市场对该计划能否有效提振经济持怀疑态度,担忧它可能加剧通胀并推高债务,这可能导致财政政策与货币政策的背离。滞胀时期,政府的扩张性财政政策可能会进一步压缩央行对抗通胀的空间。英国央行在应对金融稳定和控制通胀之间的抉择显得尤为困难,虽然近期表现出了坚守紧缩立场,但未来能否持续执行还需观察。 市场对英国政府的财政方案尤其敏感,如果无法提供令人满意的预算,可能会进一步打击市场信心,加大英镑贬值的压力。因此,英镑的未来走势不仅受美元影响,也取决于特拉斯政府的政策效果以及市场对英国经济增长和债务管理的信心恢复程度。整个专题研究旨在为投资者提供对英镑风险的深入理解,并提示密切关注相关经济数据和政策动态,以便及时调整投资策略。
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1.1. 特拉斯执政后的关键事件梳理
9 月 6 日
1
,特拉斯宣布就任英国新任首相。
9 月 8 日
2
,特拉斯宣布将从 10 月 1 日起实施“能源价格保障(Energy Price Guarantee)”
计划,计划在未来两年内能够将英国普通家庭的平均能源账单限制在 2500 英镑。根据 10
月份的现行能源价格,这意味着英国普通家庭每年可节省 1000 英镑的能源消费。其中第
一批 400 亿英镑补贴将在 10 月起逐步发放。
特拉斯同时宣布,从 10 月起的 6 个月内,企业、慈善部门与公共部门的天然气和电力价
格也将收到限制,并将在未来三个月内宣布对明年 3 月后特定行业的支持。
特拉斯表示,此举是其一揽子财政计划中占比最高的部分,将有助于降低 5 个百分点的通
货膨胀,促进经济增长,控制不断上涨的商品价格,并降低偿还国债的成本。
但在特拉斯发布“能源价格保障”时,并未一并发布有关该计划具体的经济预测、筹资方
式、以及如何影响财政可持续性的迷你预算,因此市场整体处在观望情绪中。
9 月 20 日,特拉斯在访问美国途中接受媒体采访表示,一揽子财政计划将包括一系列减税
与能源消费补贴等措施。财政大臣夸尔腾将在周五(9 月 23 日)就政府的税收和支出计划
发表财政声明。
采访发布后,市场对一系列减税政策的影响有所担忧,但责任预算办公室(OBR)明确表
示无法在周五发布相关预测。
9 月 23 日,财政大臣夸尔腾公布了新的增长计划,希望降低能源成本与通货膨胀,支持企
业并帮助家庭,实现 2.5%的经济增速。
该计划包括取消原定逐步上涨的公司税,将公司税维持在现有 19%水平;2023 年 4 月起将
所得税的基本税率从 20%降至 19%,并将单一最高所得税税率从 45%降至 40%;新建一系列
交通基础设施;同时大幅削减印花税、房地产税等措施。其中,与减税有关措施合计将每
年永久减税 450 亿英镑。
而且令市场感到遗憾的是,夸尔腾并未一并说明任何支持该计划的资金来源,这意味着该
计划的资金来源将主要依赖发债。夸尔腾表示将在未来几周内制定进一步的计划细节,并
誓言在 11 月公布一项可信的减债计划。
夸尔腾公布新的增长计划后,责任预算办公室(OBR)表示,作为对计划的回应,将本财
政年度的债务发行计划上调 724 亿英镑至 2341 亿英镑。
计划发布后,尽管该计划相对应的经济与债务预测还未发布,但英国政府无资金准备的新
增长计划引起市场关注,并在第一时间遭受到了前所未有的批评。
反对党工党财政发言人雷切尔·里夫斯表示,该计划是一场只会带来低增长、抵效率投资
和生产率的绝望赌博,唯一上涨的是通胀,利率和银行家的奖金。
英国财政研究所(IFS)表示,该减税计划是 1972 年预算调整以来最大规模的减税,可能
带来通货膨胀效应,推升中长期通胀风险,加剧政府债务负担。
1
https://www.gov.uk/government/speeches/prime-minister-liz-trusss-statement-6-september-2022
2
https://www.gov.uk/government/news/government-announces-energy-price-guarantee-for-families-and-businesses-while-urg
ently-taking-action-to-reform-broken-energy-market
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