四季度主动偏股基金：显著减仓转向‘逆周期’行业

本篇报告是广发证券于2019年1月22日发布的关于主动偏股型基金在2018年第四季度的配置分析。核心要点如下： 1. 资产配置：基金整体呈现明显的降仓趋势。普通股票型基金的股票配置比例从Q3的84.6%下降到84.4%，偏股混合型基金的仓位则从75.7%降至75.9%，灵活配置型基金的仓位也下降了4.2%至45.0%。这一降仓行为叠加了净赎回带来的份额下降，导致基金持股市值下降幅度超过20%。 2. 板块配置：基金在第四季度选择减仓大盘股，特别是主板、沪深300和上证50，而对中证500进行了小幅加仓。中小板连续三个季度受到减持，创业板配置有所上升，虽然头部公司的配置减少，但整体配置比例增加。这表明基金倾向于配置非龙头公司。 3. 行业配置：在18Q4，基金倾向于配置处于历史高位的行业，如饲料、畜禽养殖、高速公路、电源设备和一般零售，同时减持了如船舶制造、铁路运输、视听器材和工业金属等低位行业。在行业超配方面，食品饮料、休闲服务、医药和商贸表现突出；而在低配方面，钢铁、建筑装饰、采掘和公用事业等行业较为显著。 4. 配置趋势：“逆周期”特征明显。基金在地产、电气设备、农业和公用事业等板块加仓，体现了政策逆周期和盈利逆周期的配置策略，这与年度策略展望《冰与火之歌》中的观点一致。消费领域，必需消费板块尤其是食品饮料和医药配置继续下降，可选消费板块如休闲服务和汽车则有所增加。周期性行业配置降至16-17年以来的低点，且大幅低配，只有机械设备有所增加。 5. 金融与服务：金融板块的银行和保险被减仓，而券商板块得到加仓，服务业方面，机场和高速行业获得了更多的配置。在成长板块，通信行业受到青睐，电子行业则被减持，计算机和传媒配置保持稳定，但子行业间存在显著分化。 6. 主题配置：光伏、新能源汽车和区域规划相关的主题投资活跃度提升，显示出基金在寻找增长潜力和政策驱动的投资机会。 总结来说，该报告揭示了2018年第四季度主动偏股型基金在市场波动中的动态调整，以及他们如何根据市场环境和政策预期进行行业和板块的选择，以期实现稳健的收益。