"我国各行业企业融资结构,方式与成本的研究报告"
这篇研究报告由恒大研究院的首席研究员任泽平及其团队于2018年12月14日发布,详细分析了中国企业在不同所有制和行业背景下的融资结构、方式及成本。报告指出,当前我国民营和中小企业面临的融资难、融资贵问题尤为显著,成为了政策关注的重点。
报告中提到,我国企业主要依赖四种外源融资方式:银行贷款、非标融资、债券融资和股权融资。在2017年末,这些方式的存量占比分别为58%、23%、11%和8%。银行贷款作为首要融资来源,其增长速度相对稳定,但在2017年下半年出现了结构失衡。非标融资,如信托、资管计划等,规模受到金融监管政策的影响,2018年开始显著下降。债券融资虽为第三大方式,但增速下滑,导致企业面临再融资困难和信用违约风险。股权融资,包括股票市场和私募股权,呈现增速放缓的趋势。
在所有制方面,国有企业相对于民营企业,拥有更优越的融资结构、更低的成本和更高的可得性。自2008年四万亿经济刺激计划后,国有企业债务融资比例大幅提升,挤压了民营企业信贷资源。民营企业则更多依赖内部留存收益和股权融资。国有企业债务融资以中长期借款为主,而民营企业则更多采用短期借款、票据融资、非标融资和债券融资。
在增量变化上,自2014年起,上市民营企业通过债券融资的比例迅速增加,成为企业加杠杆的主要途径。然而,2017年以来,随着债券融资新增量降低和金融监管政策收紧,非标融资收缩,民营企业的融资难度大幅增加。2017年及2018年上半年,上市民营企业平均债务融资增量环比分别下降55%和46%,反映出民营企业融资压力的持续上升。
从行业角度,报告将制造业等行业划分为不同类别,以展示其特定的融资特点和挑战。制造业因其资本密集型属性,通常需要大量的债务融资。然而,由于行业竞争激烈,企业的盈利能力和偿债能力可能影响到其融资条件和成本。
综合来看,我国企业融资结构的优化和成本控制是当前亟待解决的问题。政策层面应考虑如何平衡不同所有制企业的融资机会,同时,对金融监管政策进行适时调整,以支持民营和中小企业的健康发展。此外,鼓励多元化的融资渠道,如发展债券市场和私募股权市场,也将有助于改善整体企业的融资环境。