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医疗保健行业:国企激励改革,关注人才激励与行业发展
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更新于2024-06-22
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"医疗保健行业:关注国企激励机制改革进程-0422-中金公司-15页.pdf" 本文聚焦于医疗保健行业的国有企业激励机制改革,这一进程对于行业的发展和企业的竞争力有着深远影响。2016年以来,已有如国药控股、上海医药等大型国企推出了股权激励或股票期权计划,旨在激发核心高管和员工的工作积极性。这种激励机制的引入,有助于优化企业管理,提高运营效率,进而增强企业在市场竞争中的地位。 医药行业,特别是流通和中药子行业,对人才激励的需求尤为突出。流通行业,因其较低的利润率,需要通过扩大规模、降低资金成本和提升分销网络运营效率来提升盈利能力。股权激励可以激励业务人员积极拓展市场,深化渠道布局,并有效控制运营成本。而对于中药企业,历史悠久的品牌加上合适的激励机制,能激发员工挖掘产品潜力,开发新的市场渠道。 报告建议关注的标的包括国药控股、国药股份、国药一致、上海医药、华润医药、同仁堂和白云山等,这些企业在激励机制改革中可能受益。同时,投资组合推荐了A股的科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药、华润三九、凯利泰和国药一致,以及H股的中国生物制药、石药集团、君实生物、石四药集团和威高股份。 然而,投资也伴随着风险,如第二批集中采购的进度和降价幅度超出预期,可能对相关企业的利润造成压力。因此,投资者应密切关注政策动向和市场变化,以做出明智的投资决策。 医疗保健行业的国企激励机制改革是提升企业绩效和竞争力的关键,也是投资者需要重点关注的领域。通过有效的激励措施,企业不仅能留住和吸引优秀人才,还能在日益激烈的市场竞争中保持领先地位,实现可持续发展。
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中金公司研究部: 2019 年 4 月 22 日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
3
华润三九和华润医药商业并购案,是华润医药的代表性并购案。1)制造:公司改组并重
新定位了三九公司,2007 年将其定位成为华润医药非处方药品和中药的主要平台。2006
年至 2010 年,华润三九净利润的复合年增长率为 301.4%,成为非处方药品和中药龙头。
2)分销:2010 年收购北京医药后,公司成立了华润医药商业。通过收购 60 多个地方分
销商进一步拓展了分销网络。2010 年至 2015 年,华润医药商业收入的复合年增长率为
54%,净利润的复合年增长率为 68%。
图表
5:
华润三九净利润增长率
(
2006 vs 2010
)
图表
6:
华润医药商业净利润增长率(
2010 vs 2015
)
资料来源:公司公告,中金公司研究部
资料来源:公司公告,中金公司研究部
图表
7:
华润医药未来发展战略
资料来源:公司公告,中金公司研究部
上海医药:股权激励计划顺利推出,地方国企改革先驱。公司近几年持续营运改善和内
部整合:1)优化现金池建设;2)实施集中采购,继续推进大宗药材、实验室仪器的集
中采购;3)开展精益管理,加强精益管理的广度和深度,改善各项运营指标。4)深化
工业营销建设。17 年上海国企改革提速,作为上海国资委下医药平台,上海医药于 2019
年 4 月公告拟向 215 名核心高管授予股票期权。
图表
8:
上实增持历史
资料来源:万得资讯,公司公告,中金公司研究部
2006 2010
净利润
2010 2015
净利润
华润医药
未来发展战略
推进制药业务转型升级。
持续强化核心业务领域,
丰富和优化产品组合,
推动产业升级。
打造智慧型医药供应链
服务商。完善网络布局,
创新业务模式,持续优
化品种结构和业务结构。
优化研发创新体系。完
善创新研发机制,加大
研发投入,加速优质产
品获得及产业化。
稳健开展外延式发展。
通过战略并购、产业基
金等加快对优质资源的
获取,促进外延式增长。
拓展国际合作。完善和
拓展国际合作平台,加
强与国际领先医药公司
合作。
提升运营质量和效率。
注重发展质量,促进业务
协同和资源整合,加强风
险控制,提升运营效率。
时间 事件
2008
间接持有39.69% (通过上药集团)
2010 上海医药对上药集团、上实集团非公开发行股份。
直接持有8.48%,间接持有39.91%
2011
直接持有6.81%,间接持有27.89%
2012
直接持有7.61%,间接持有27.89%
2013
直接持有8.85%,间接持有26.65%
2014
上实集团附属公司上海实业投资增持500,000股H股。 直接持有8.87%,间接持有26.65%
上海工业投资(集团)有限公司、上海华谊(集团)公司
将分别持有的上海医药(集团)有限公司各30%国有股
权无偿划转给上海上实。
H股发行;上药集团和上海上实作为国有股东承担减
持义务,减持股份转予全国社保基金持有。
上实集团及其全资附属子公司共增持5,794,538股A
股和5,376,500股H股。
上药集团向上海上实转让A股股份33,407,500股,控
股股东及其一致行动人合计持有股份数不变。
变动后持股比例
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