港股配置策略：保险与可选消费，迎接波动中的Alpha机会

本篇报告是广发证券于2019年4月24日发布的港股行业配置专题，标题为《波动中，重视保险、可选消费》。报告指出，自年初以来，港股经历了估值修复驱动的快速上涨，恒生指数涨幅较大，TTM-PE上升至历史较高水平。在此过程中，弱周期和早周期消费和服务板块表现出色。 投资策略上，报告强调了以下几个关键点： 1. 主线一：消费复苏 - 随着“社融底”向“经济底”的过渡，港股地产链，尤其是可选消费如地产和汽车，将从中受益。随着地产成交回升和流动性环境改善，市场对汽车行业复苏的信心增强。 2. 主线二：非银金融 - 报告特别推荐港股保险板块，因其估值较低且保费增长可能超预期，投资收益率有望改善。同时，券商股由于业绩和估值压力缓解，战略地位提升，H股中的折价标的值得关注。 3. 主线三：科技与消费龙头 - 部分消费和技术行业的龙头公司因美元成本下降，预期毛利率会有所提升，特别是软件、半导体、互联网以及食品、纺织服装等行业。特别是中报低基数的科技龙头值得关注。 4. 防御策略：高股息 - 在市场波动加剧时，高股息个股表现通常优于大盘，恒生高股息指数和恒生香港35指数是被动配置的优选。同时，广发证券还提供了一份基于股息、估值和盈利指标筛选的高股息个股名单，供投资者参考。 5. 配置策略 - 报告认为，虽然当前估值对长线投资者来说较为吸引，但波动性可能增加，建议投资者在第二季度下半程利用市场波动优化配置结构，重点关注保险和可选消费板块，尤其是地产、汽车以及食品和运动服饰等。 该报告为投资者提供了港股市场的详细分析和投资方向，强调在波动的市场环境中，寻找具有阿尔法（Alpha）价值的行业和公司，而非单纯依赖市场的系统性贝塔（Beta）。这为投资者在不确定的市场环境中寻找稳健收益提供了有价值的参考。