中国债券市场信息含量与资本配置效率：实证分析

本文深入探讨了债券价格信息含量在中国资本市场上所扮演的角色，以及它对资本配置效率的影响。首先，作者强调了资本市场中信息的生成和聚合对于资本配置的重要性，指出价格作为信息的重要载体，其变化反映了市场定价效率。定价效率与价格信息含量密切相关，通常认为信息含量越高，市场效率越高。 文章构建了五种债券价格信息含量指标，这些指标分别从债券价格反应速度、异质性信息含量以及债券价格预测能力三个方面进行度量。通过对2006年至2020年中国债券市场的数据分析，发现这些指标都呈现上升趋势，这表明市场定价效率在不断加强。 研究焦点转向债券价格信息如何影响公司的资本配置决策。实证研究表明，债券价格异质性信息含量对公司资本配置效率具有显著的正向影响，这意味着公司管理层能够通过解读债券价格中的私人信息，优化投资决策，从而提高资本配置效率。这不仅涉及金融市场的内部运作，也揭示了价格信息通过“市场反馈效应”影响企业决策，进而影响实体经济。 尽管股票市场上的价格信息含量研究较为丰富，但债券市场这一领域尚存不足。本文试图填补这一空白，借鉴股票价格信息有效性研究的方法，并根据债券市场的特性，设计出适用于债券价格的指标体系，旨在揭示中国债券市场的发展特点和价格信息含量的独特性质。 文章还关注债券价格信息含量对上市公司投资价格敏感度的影响，试图证明除了股票价格外，债券价格同样能提供重要的信息，这对于理解企业如何利用多种融资工具进行资本配置至关重要。通过这些研究，本文为中国债券市场的理论和实践提供了新的视角，对于提高资本配置的效率和准确性具有实际意义。