动态均值回归风险与自相关APT/CAPM：跨时段资产定价研究

本文探讨了均值回归风险、自相关套利定价理论(Autocorrelation Arbitrage Pricing Theory, A-APT)以及自协方差资本资产定价模型(Autocovariance Capital Asset Pricing Model, A-CAPM)在金融领域的应用。作者C. Kenneth Jones在1995年首次提出了一个单一时期和跨时期的静态套利定价模型，该模型能够评估资产的时间间隔风险。模型的核心是基于不相关的均值回归风险因子，这些因子构成了精确的因子结构APT，有助于投资者理解和定价不同时间跨度的风险。 首先，作者开发了一种均衡多beta CAPM，其中考虑了长期的均值回归贝塔值。这种模型强调了资产收益与长期风险溢价之间的线性关系，即投资组合的预期收益与其对多种时间尺度风险暴露的敏感性有关。通过数字信号处理技术，风险被分解为一系列正交的时间区间风险，这样可以更细致地分析风险的来源和价格。 其次，文中特别提到了两种风险类型：日历风险和非日历风险。它们的长度不同，因此在市场定价上具有独特性。日历风险反映了因时间周期性因素（如节假日或季度末效应）引起的市场动态，而非日历风险则可能源于其他非季节性因素。这些风险的识别和定价对于有效对冲和投资策略的制定至关重要。 最后，自相关APT和自协方差CAPM在确定长期风险价格方面起着关键作用。它们不仅考虑了资产收益率的序列依赖性，还考虑了风险因素之间的相互影响，从而提供了更为全面的资产定价框架。这意味着在制定投资组合和风险管理策略时，需要考虑这些理论来确保资本市场的效率和定价准确性。 这篇论文深入研究了均值回归风险和其在资产定价中的影响，以及如何通过先进的数学工具如数字信号处理来量化这些风险。这对于理解金融市场中的风险溢价，构建多元化投资组合，以及进行有效的风险对冲和投机需求管理具有重要的实践价值。