传媒行业投资策略：底部徘徊，期待反弹

"传媒行业中期投资策略：行业时限，静待触底反弹-0712-长城证券-22页.pdf" 这篇报告是长城证券在2019年7月12日发布的传媒行业中期投资策略，分析了当时传媒行业所面临的挑战与机遇。报告指出，2019年传媒行业在二级市场的表现疲软，行业排名垫底，主要原因是过去外延并购导致的商誉减值问题以及政策环境的收紧。 行业基本面方面，虽然2018年传媒行业的总收入保持了8.92%的增长，达到4920亿元，但由于部分企业资产减值，归母净利润出现了大幅度下滑，达到-190亿元，同比下降145.74%。进入2019年第一季度，行业业绩并未明显改善，营收增速创新低，归母净利润和扣非归母净利润继续下滑。 在估值层面，2016年以来，传媒行业的估值经历了长期回调，直到2019年随着市场风险偏好的提升，部分子行业如有线电视和国企传媒的估值有所反弹。 影视剧行业是传媒行业的重要组成部分。2019年上半年，电影票房和观影人次分别下降了2.82%和10.45%，表明行业用户增长放缓，提升单个用户的消费价值（ARPU值）成为关键。报告强调，优质内容始终是影视行业竞争的核心，未来的行业发展将更加依赖高质量的内容创作。 此外，报告还提到了之前的相关研究，包括2017年的"行业时艰不改细分本色，守望价值关注成长"、"风险与机遇并存"以及2014年的"把握政策改革，逐互联网浪潮"，这些报告都反映了传媒行业在不同阶段面临的挑战和应对策略。 该报告认为传媒行业正处于底部调整阶段，投资者需耐心等待触底反弹的时机。同时，行业内的内容创新和价值挖掘将是决定未来发展的重要因素。对于投资者而言，应关注行业政策动向，选择有优质内容生产能力的企业进行投资。